公司主營鋰離子電池模組。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池模組解決方案及產(chǎn)品提供商。產(chǎn)品分為三大類:手機電池、筆記本電池和動力電池。公司的核心技術(shù)在于電池管理系統(tǒng)和精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、設(shè)計和制造,電池生產(chǎn)中所需的電芯通過外購獲得。
手機電池供應大客戶,后期仍將進行客戶拓展
公司手機電池產(chǎn)品2010年市占率為2.61%,產(chǎn)品已進入蘋果、飛利浦、亞馬遜等著名電子品牌廠商的供應鏈體系。
公司占蘋果iPhone、iPod產(chǎn)品電池供貨量的20%左右、飛利浦手機的25%左右;在國內(nèi)手機市場,占聯(lián)想、OPPO、海爾手機電池供貨量的45%、50%、30%左右。
除了原有客戶的需求增長外,公司還在持續(xù)進行客戶開發(fā),這將為公司的手機電池提供額外的成長性。
筆記本電池模組實現(xiàn)國產(chǎn)化突破,具有擴張空間
目前臺灣廠商如新普、順達科技等公司的筆記本電池出貨量占全球的50%以上,具有資本實力和生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢。
而公司2008年成功進入此市場,2010年推出上網(wǎng)本、平板電腦、電紙書等筆記本電腦類鋰離子電池模組,達到了0.96%的市場占有率。隨著平板電腦的流行趨勢,我們認為公司將依托成本優(yōu)勢和快速反應能力,在筆記本電池市場繼續(xù)快速擴張。目前公司已在臺灣成立辦事處,有利于手機和筆記本電池的訂單獲取。
動力電池項目啟步,BMS具有技術(shù)積累。動力電池中,BMS的成本占到40%左右,高于手機和筆記本電池。公司依托筆記本電池BMS領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢,于2009年承擔深圳市重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)攻關(guān)項目“電動汽車用鋰離子動力電池組的電源管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”、2010年廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目“電動汽車鋰離子動力電池新型電源管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”兩個項目。公司計劃年內(nèi)實現(xiàn)與幾家車企的動力電池試用和合作,公司動力電池業(yè)務(wù)可以保證遠期成長。
募投項目大幅提升產(chǎn)能,業(yè)績釋放依賴客戶拓展。公司募投項目計劃將手機、筆記本、動力用鋰電池產(chǎn)能從目前的2450、100、50萬只提升至4400、450、300萬只。產(chǎn)能的消化將依賴于行業(yè)成長及客戶拓展,這對公司的營銷能力將是一個考驗。
建議詢價區(qū)間16.8~19.2元
我們預計欣旺達10、11、12年的EPS分別為0.48、0.75和1.02元。創(chuàng)業(yè)板公司的平均發(fā)行市盈率為40倍,與公司業(yè)務(wù)類似的公司有風帆股份、億緯鋰能、德賽電池、南都電源、拓邦股份等,我們認為公司合理的動態(tài)PE應在35-40倍,建議詢價區(qū)間為16.8~19.2元。
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