做精做強(qiáng)進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù),服裝業(yè)務(wù)毛利率仍有提升空間。09 公司進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)營業(yè)收入近23 億,占總營收的81.2%,因受金融危機(jī)影響,與去年同比下降15.94%。但毛利率略有上升,其中出口貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率達(dá)13.41%,同比上升4.17%。進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)主要為服裝、紡織品、機(jī)電和玩具,其中服裝貿(mào)易毛利率在11%左右。
公司公告以3576.6萬元投資擴(kuò)大出口創(chuàng)匯高檔休閑服裝生產(chǎn)線技改,預(yù)計10 年底達(dá)產(chǎn),年均凈利潤710 萬元左右。我們認(rèn)為隨著服裝貿(mào)易產(chǎn)品檔次的提升,此項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率仍有提升空間。玩具業(yè)務(wù)占比不高,70%自主設(shè)計,毛利率約15%。
未來公司布局將向高毛利品種的業(yè)務(wù)傾斜,繼續(xù)增加毛利率較高的服裝、玩具等制成品比例,服裝里注重提升高附加值品種比例,降低出口壞賬風(fēng)險,繼續(xù)減少中間環(huán)節(jié)直接出口,盈利水平有望進(jìn)一步提升。而10 年外貿(mào)出口環(huán)境將好于09 年,人民幣升值壓力不大,國外客商采購能力也在逐步恢復(fù),公司經(jīng)營思路上將深化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,整體毛利率應(yīng)有逐漸走高趨勢。
鋰電池電解液產(chǎn)能擴(kuò)張,六氟磷酸鋰計劃中試,布局新能源電池未來空間廣闊。
公司控股子公司華榮化工是國內(nèi)鋰離子電池電解液的龍頭企業(yè),公司公告新建3000 噸/年電解液和3000 噸硅烷偶聯(lián)劑項(xiàng)目,將使得其電解液產(chǎn)能達(dá)到5500 噸,進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。以電解液產(chǎn)品毛利率38%左右,8 萬元/噸價格保守估算,全部達(dá)產(chǎn)可貢獻(xiàn)近1.7 億利潤。六氟磷酸鋰是電解液最核心的原材料,成本占到電解液生產(chǎn)成本的60%多,售價超過30 萬元/噸。公司持股的亞源公司投資8330萬元建設(shè)300 噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目,計劃年內(nèi)進(jìn)行中試。我們目前的盈利預(yù)測中未計入硅烷偶聯(lián)劑和六氟磷酸鋰的貢獻(xiàn),我們認(rèn)為尤其后者業(yè)務(wù)將給公司業(yè)績帶來較大彈性,公司在新能源電池材料上具技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢,未來成長性很強(qiáng)。
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